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第四五八章 伞型信托

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    “针对现在的股市,大家发表发表看法?”

    经济工作会议上,面对着满满的一堂人,坐在最中间位置的领导人面色平静地说道,“在过去的两个月内,相信大家都对我们股市的表现有所了解。今天请大家过来,就是想听听大家对股市有什么意见,以及相关的应对措施。”

    股市在过去两个月涨幅高达30%的表现引起了最高层的注意。因此在新年过完没多久,领导人便召集了一场专门针对股市的会议。

    出席会议的人包括了央行、资本市场监管部门、银行监管部门、交易所主要负责人以及相关的专家,可以说整个华夏对股市有影响的部门都出席了本次会议。

    众人面面相觑,一片沉默。

    “金行长,要不你先来说说?”

    面对这样的局面,领导人只能用点名的方式来打破沉默。他看向央行的行长,示意他先来发表意见,“股市和流动性、经济之间的关系,相信你比其他人有更多的见解。”

    金行长今年六十一岁,虽然年龄大了点,但仍然很精神。见领导点了他的名字,他摸了摸日渐谢顶的额头,咧着嘴说道:“既然是这样,那我就说几句,权当是抛砖引玉了。”

    众人顿时一阵轻笑。

    “我个人认为,当前股市处于一种不合理的狂热状态。”

    虽然不清楚领导人的真实意图是什么,但金行长还是决定说出自己内心的真实感受,“狂热到什么程度呢?我给大家举个例子。我们家有一个保姆,已经在我家工作了大概有十来年,为人勤快本分,规规矩矩,是个十足的老实人。但就在过去的几个月,我发现她时常心不在焉,没事的时候就拿着手机看。”

    “我于是问她出了什么事情,结果她告诉我,她正在看盘,原来是炒股了。当然,我的意思并不是说这位女士就不能炒股。只是我想说的是,股市的狂热已经感染到了普通人,让他们没有心思继续自己的本职工作,这并不是我们推动股市上涨的本意。”

    “国家推动股市上涨,是希望通过股市这个渠道,将资金传输给企业,好让它们能够扩大生产、尽快转型等等。但现在的股市显然不是这个情况,大家都在赚快钱,都想着捞一把就走。这样的话整个股市就演变成一个击鼓传花的游戏,成了一个大赌场,这就失去了我们本来的原意。我想如果演化到那种局面的话,应该不是在座的各位愿意看到的。”

    “至于怎么样控制目前的局面,使得股市健康有序地发展,我想这个问题应该让相关的监管部门来草拟措施和方案。”

    洋洋洒洒地说了一大通,金行长说到最重要的关卡时,却是话锋一转,轻飘飘地就将包袱甩给了证券市场监管部门。

    自然,他的话也不无道理,毕竟部门之间要各司其职。如果金行长贸然说出自己看法的话,那很可能落下一个“乱伸手”的嫌疑。

    听着他的话,不少人都生出了同样的心思,就连主持会议的领导也是频频点头。的确,从他们的调查来看,金行长说的问题的确存在,也渐渐成为了一个大的隐患。

    众人的目光随即落在了项会长的身上。

    项会长,今年四十八岁,证券市场监管会的会长。年富力强的他去年刚上任,肩负着改革重任的他很快就做出了几项让市场颇感兴奋的变革措施,这让他的民望很快地就高涨了起来。

    面对着金行长抛过来的问题,项会长心中暗暗叫苦,却又不敢表露出来,当即面露沉吟之色,开始在心中盘算如何回答是好。

    一方面,他要肩负起股市输送资金的重任,另一方面他又要做好股市的管控工作,不能让股市出现过热或者崩盘的危险。这两者之间的矛盾基本上不可调和,坐在火山口的项会长感到左右为难。

    “这个问题的确非常突出,但到目前为止系统性风险还没有到失控的地步,我们还有调整的空间和可能。”

    苦苦思索了好半晌,项会长这才开口道,“股民的热情很高涨,我们不可能从根本上压制这种热情,毕竟他们才是股市的根本。但对于风险我们也不能熟视无睹,往大了说这关系到国家的改革大计,往小了说这关系到股民的幸福生活。”

    “当前市场资金不断涌入,我认为可以从这个方面来解决股市上存在的问题。”

    开场热身结束之后,项会长终于说出自己的看法了,“在我们股市成立之初,就有过两条非常重要的警示,即:股市有风险,入市须谨慎。虽然现在民众手中有了钱,也有了投资理财的需要,但是我们鼓励的是长期的价值投资,而不是这种杂乱无序的投机行为。但我们又不可能禁止这种交易,这太打击股民的积极性。所以我们应该从那些高风险的资金和通道入手,来降低股市的风险。”

    作为一名浸淫资本市场多年的专家,项会长的看法可谓是一针见血,直中要害。

    “高风险的资金和通道?”

    领导沉默了片刻,说道,“你是说在降低杠杆率上做文章,是这样的吗?”

    作为正儿八经的经济学博士,领导对资本市场也不陌生。项会长只是开了个头,他就能想到了大概。

    “对,就是在杠杆率上做文章。”

    项会长激动地说道,“根据我们的调查,场外的配资市场越来越活跃,资金运用的杠杆率也越来越高,在这种情况下我们需要首先对这些风险性高的资金出手,夯实股市的基础才能够让股市继续地上涨下去,否则一旦崩盘的话造成的后果将不堪设想。”

    “我初步的打算是对两融的业务以及伞型信托进行规范化的管理,在调控股市的同时进一步减低杠杆率,最大化地释放系统性的风险。相信在整理之后,股市的资金结构将回调到健康、合理的状态当中。”

    “两融的业务我们都不陌生,但是伞型信托是个什么东西?”

    领导有些迷惑了,忍不住开口问道,“还有,所谓的伞型信托有多大的资金容量,能够对市场造成多大的影响?”

    “因为信托账号的特殊性,使得它能够投资证券、封闭基金、债券等投资标的,所以相比起普通的股票账号来说,信托账号无疑是有了更多的选择。”

    项会长不慌不忙地解释道,“正是有这样的优势,所以证券公司、信托公司和银行才联合起来开发了这样一个结构化证券投资产品。简单点来说,一个信托账号拆分成几个或者几十个虚拟账号,根据这些账号进行分成比例后,再由投资者来认购的投资产品。”

    “在整个投资过程当中,主账号只负责监管各个子账号的风险,实际操作的都是子账号。而每个子账号,不仅可以独立地操作,而且还可以进行再融资。这种融资的方式不仅避过了两融的监管要求,而且还能够让更多的资金入场,包括不限于券商所独立提供的融资。这样一来,基本上等同于将其他的资金也卷入到了股市当中。”

    “举个例子,现在有一种投资理财产品,本意是为了赚取一部分的利息,是风险厌恶型的资金。但是在银行和券商的共同操作下,这部分资金在神不知鬼不觉之间就进入了股市当中。在名义上他们是优先投资者,投资的资金和利息是有保障的,但实际上这部分资金是作为资金进入了股市,成为别人融资的一部分。”

    “根据我们的调查,这部分的杠杆远远超过市场所提供的融资所限。一般来说,我们对券商的要求是融资的杠杆不能超过二,但是对于伞型信托来说,一般的杠杆是三点五,还能更高的能够达到四甚至是五,只要两个涨停或者跌停,这部分资金就能赚一倍的利润或者是全部赔光。”

    “相比起其他的资金来说,这部分的资金非常危险,而且金额巨大。一旦出现风险的话,甚至连信托公司都要赔进去。在此之前我们做过摸底调查,整个配资的市场大约在五千亿人民币左右,一旦发生风险的话能够牵扯到的资金可能超过万亿,而相当一部分的信托公司将彻底卷进去,大面积破产不是危言耸听。”

    “这么大的风险?”

    饶是见多识广,但听到相关的数字之后,领导也忍不住倒吸了一口冷气,“按照你的说法,所谓的伞型信托就是利用一个母账号带动数个子账号,并且利用场外融资的方式进行高杠杆的操作,是这样的吧?”

    “不错!”

    项会长不假思索地点了点头,随后补充道,“这部分资金目前是市场最畅销,也是最危险的资金。如果股市发生下跌,只需要两个跌停板,抛售的狂潮就会立刻形成,到时候数以千亿的股本被抛售出来,很有可能引起整个市场的崩盘。”

    “目前对这部分资金的整治,有什么问题吗?”

    全场没有一个人说话,大家都沉浸在项会长描述的场景当中,其中不少人的脸色悄然发生了变化。半晌之后,领导才悠悠地长出一口气,问道,“现在看来,对这部分资金的整治,已经达到了刻不容缓的地步。项会长,针对这部分的资金整治,要尽快拿出可行的措施来!”

    “这并不是我们一个部门的事。”

    项会长双手一摊,眼睛却不由自主地瞟向了另外两名同事,“除了证券部门外,还有银行部门和信托部门。如果想要彻底整治的话,就需要三个部门的通力合作!”

    “金行长、周会长,你们那里有什么问题吗?”

    领导的目光变得凌厉起来,朝着另外两名相关部门的负责人看了一眼后,淡淡地说道,“真是没有想到,事情竟然严重到这样的地步。”

    周会长是信托监管协会的会长,一个五十多岁的中年人,梳着一个油光可鉴的大背头,全身上下散发着浓浓的上位者气息,不过听到领导的感叹之后,他立刻弓腰回答道:“没有问题,我们会立刻配合证券市场进行排地自查,保证该关闭的关闭,该查封的查封。”

    “我们这边也没有问题,银行业会全力配合证券监管部门展开对伞型信托的检查工作,力争在最短的时间让市场资金恢复到健康的水平!”

    金行长也不甘示弱地拍着胸脯保证道。(未完待续。)